地素時尚申購“前夕”再遭舉報

2018年6月4日，地素時尚在上交所發布首次公然發行A股重新啟動發行安排及初步詢價公告，重啟IPO。正當此時，地素時尚再次墮入舉報風波。舉報人正是地素時尚實際控制人馬瑞敏的前婆婆葉丹雪和前夫錢維。

在題名日期為2018年6月5日的舉報信中，錢維方面稱，地素時尚仍有3個股權糾紛、資產糾紛官司沒有生效及審結，背規突擊恢復上市、企圖帶病闖關、坑害中小投資者，要求證監會依法終止其IPO資歷。

根據招股意向書表露的 公司重大訴訟或仲裁事項 顯示，觸及公司與實際控制人前夫、前婆婆之間的官司共有4起，其中， 錢維訴馬瑞敏離婚后財產糾紛案 還沒有審理終了; 葉丹雪訴馬藝芯股權轉讓糾紛案 ，葉丹雪1方敗訴; 錢維訴發行人、馬瑞敏股東資歷確認糾紛案 錢維1方1審敗訴，目前等待2審; 葉丹雪訴錢維、馬瑞敏、馬藝芯、發行人確認合同無效糾紛案 ，葉丹雪訴訟被駁回。

根據這1表露情況，目前尚有兩起案件仍未完全 了結 。錢維據此再次舉報地素時尚涉嫌 帶病上市 。

對被舉報等情況，與地素時尚方面獲得聯系，但對方并未做出答復。還注意到，在過會前后，地素時尚的擬募資金額大幅縮減，截至目前，擬召募資金累計縮減了約8.3億元。

截至2017年底，地素時尚凈利潤4.8億元，依照行業近幾年平均PE約30倍計算，若順利上市，市值或達144億元。

被舉報1年后再沖IPO

6月12日將申購。馬云旗下云鋒基金是其第3大股東。招股文件顯示，投資者可以在6月12日進行上和下申購。

在此次發布的招股意向書附錄中，看到來自證監會的核準批復，顯示核準地素時尚公然發行新股不超過6100萬股，該批復題名日期為2018年5月7日。

地素時尚的上市之路其實不順遂

在此之前，地素時尚已兩度沖刺IPO。2015年9月，地素時尚遞交了首次公然發行A股股票招股說明書(申報稿)，不料遭受股市巨震，IPO暫停。2017年4月，地素時尚再度提交招股書，繼續叩關A股，并于當年5月份取得證監會批復，核準地素時尚公然發行不超過6000萬股。

登陸資本市場的 入場券 已得手，地素時尚卻沒能如期上市。公司實控人爆發的 家務事 成為上市攔路虎。多風時可將指套套于手掌虎口處

2017年5月25日，地素時尚實控人馬瑞敏遭其前婆婆葉丹雪和前夫錢維母子2人實名舉報，稱馬瑞敏隱瞞重大股權糾紛、虛假表露、訛詐發行、 帶病過會 。

第二天，地素時尚發布公告，決定暫緩首次公然發行股票發行工作，理由為 因尚存在事項需要核對，發行人與保薦機構(主承銷商)中國國際金融股分有限公司協商，出于保護投資者權益的斟酌，決定暫緩后續發行工作 。

時隔1年后，公司順利重啟IPO并將于本周申購，如無意外，A股又將迎來1只時裝股。

公然資料顯示，地素時尚由開創人馬瑞敏實際控制，發行前持有公司股分63.52%，第2大股東馬藝芯為馬瑞敏和其前夫錢維的女兒。

除馬瑞敏母女外，地素時尚股東還包括馬麗敏、馬姝敏等實控人家族成員。后兩人與馬瑞敏系姐妹關系。除在公司持股外，馬麗敏和馬姝敏也在公司擔負董事。

工商資料顯示，馬云、虞鋒創辦的云鋒基金持有地素時尚10%股分，為公司第3大股東。截至目前，虞鋒本人在地素時尚擔負董事。

前夫舉報 公司稱已表露

前夫控訴地素 帶病上市 。公司：律師認為訴訟對上市 不構成實質障礙 。招股文件顯示4個相干訴訟中地素時尚有2起勝訟。

招股書顯示，地素時尚的前身是2002年5月設立的上海黛若，當時葉丹雪以現金出資151.2萬元，占注冊資本的90%;李賽君(馬瑞敏母親)以現金出資16.8萬元，占注冊資本的10%。

后來，公司逐步由葉丹雪的前兒媳馬瑞敏接收。馬瑞敏對地素時尚進行過兩次增資，到2009年9月，地素時尚的股權結構變更加馬瑞敏持股86.21%，葉丹雪持股12.41%，李賽君持股1.38%。

2010年2月，馬瑞敏和錢維協議離婚。2013年5月，公司整體變更加股分公司，根據工商資料顯示，此時葉丹雪已和地素時尚沒有任何關系了，2010年12月，其已將12.41%的股權以151.2萬元的價格出讓給孫女馬藝芯。

地素時尚的招股書顯示，截至2017年底，公司總股本3.4億，凈利潤4.8億元。根據東莞證券的相干報告，截至2018年5月9日，申萬紡織服裝板塊整體PE為26.2倍，行業近幾年平均PE約30倍。依照行業平均PE來計算，如果地素時尚今年順利上市，市值或可到達144億元。

在重啟上市的路上，葉丹雪和錢維再次站出來舉報，稱地素時尚仍有多個股權糾紛、資產糾紛官司沒有生效及審結，企圖 帶病闖關 。

公然資料顯示，葉丹雪母子與馬瑞敏及地素時尚之間有多起訴訟。去年5月，葉丹雪起訴馬藝芯及馬瑞敏等，要求撤回此前轉讓給馬藝芯12.41%的地素時尚股權協議，該1審、2審判決結果均未支持葉丹雪的訴求;去年9月錢維訴地素時尚及馬瑞敏，要求分割公司股權，判令馬瑞敏持有的27.38%股權歸錢維所高端消費者增加高端消費投入有，該案1審未支持錢維訴求，錢維上訴。目前2審還沒有審理終了。另外，未決的案件還包括錢維訴馬瑞敏離婚后財產糾紛案等。

上述案件進展與地素時尚6月4日發布的《關于股權涉訴事項的公告說明》所述1致。

根據招股意向書表露的 公司重大訴訟和仲裁事項 顯示，觸及公司與實際控制人前夫、前婆婆之間的官司共有4起，其中， 錢維訴馬瑞敏離婚后財產糾紛案 還沒有審理終了; 葉丹雪訴馬藝芯股權轉讓糾紛案 ，葉丹雪1方敗訴; 錢維訴發行人、馬瑞敏股東資歷確認糾紛案 錢維1方1審敗訴，目前等待2審; 葉丹雪訴錢維、馬瑞敏、馬藝芯、發行人確認合同無效糾紛案 ，葉丹雪訴訟被駁回。公司稱，相干信息表露內容真實、準確、完全，不存在虛假記載、誤導性陳說或重大遺漏。

根據招股書，發行前馬瑞敏的持股比例為63.52%，是公司第1大股東。

股權訴訟會影響重啟IPO?

時期9和律師事務所高級合伙人陸群威認為，股權訴訟產生在公司過會以后，如果經證監會會后審查，公司非故意隱瞞爭議，且發行申請不觸及應表露而未表露的事項，該爭議應當不會影響發行審核結果。但如果判決結果致使公司控制權變化，則仍可能對發行造成影響。

募資額縮減8億多

地素時尚上市路上共發布了兩份招股說明書和兩份招股意向書，在這4份文件中，公司擬召募資金數額產生了兩次變化。

2015年9月和2017年4月的招股書顯示，擬使用召募資金為24.1254億元;2017年5月的招股意向書顯示，擬使用召募資金為16.076億元;而2018年6月的招股意向書顯示，擬召募資金為15.8214億元。截至目前，擬召募資金累計縮減了約8.3億元。

與此同時，召募資金所利用的項目名稱從未改變，仍然是營銷絡及品牌建設項目、信息化系統升級項目、研發中心建設項目、補充其他與主營業務相干的營運資金，而且投資總額也沒有改變。

對擬召募資金變動，特別是2017年前后兩份文件中大幅縮我們未來可想象的空間非常巨大減的緣由，未能在公然資料中找到解釋，發送給地素時尚的采訪郵件也未能得到回復。

地素時尚的主營業務為中高端品牌女裝的設計、推行和銷售，目前有 DAZZLE 、 DIAMOND DAZZLE 和 d"zzit 3個自有品牌。

地素時尚2017年的招股書和2018年的招股意向書顯示，2014年至2017年，公司的關店率分別為8.01%、12.42%、17.4%、12.42%。截至2017年年末，地素時尚具有直營店鋪395家、經銷店鋪643家。對2015年至2016年關店數量增加的緣由，地素時尚的解釋包括：市場大環境影響;商場整體調劑;商場租金或扣點太高，造成店鋪延續虧損等。

另外一方面，地素時尚指出 關閉部份無效、低效店鋪對2016年的凈利潤起到了積極的作用 。

根據地素時尚2018年6月的招股意向書顯示，公司在2015年至2017年的營業總收入分別約最期待的狀態應當就是為18.52億元、18.16億元、19.46億元;對應的凈利潤分別約為5.03億元、5.22億元、4.8億元。2017年相比2016年有所下滑。

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